反弹行情空间有限时间未完

发布时间：2021-01-21 15:04:56 阅读：次来源：尾灯厂家

反弹行情：空间有限时间未完

在前期横盘蓄势之后，预计大盘将重拾反弹势头。具体而言，我们认为本轮行情节奏将“一波三折”，逼空式反弹难持久，9月中旬和10月中旬可能会面临更大挑战。而在反弹空间上，螺蛳壳里做道场，打破不了螺蛳壳上沿，合理的空间是去年三中全会之后的高点，较难突破去年6月的高点。总之，反弹空间有限，时间还没完。

短期有望震荡上行

8月初以来，大盘强势横盘整理，消化了此前逼空式行情积累的获利回吐压力，以及宏观层面的各种不确定性。经历前两周的横盘震荡蓄势之后，预计市场短期将震荡上行。

对宏观数据的乐观预期在7月底的逼空行情中被“透支”，导致7月份数据低于预期引发市场短期震荡。不过，上述因素短期较难扭转反弹趋势，因为此轮反弹的主导力量——外资，对中国经济的中期趋势信心明显改善。事实上，7月数据公布之后，人民币汇率仍保持稳定升值，海外投资者看多A股的预期并没有发生逆转。

经过前两周横盘强势调整，7月数据的利空已经被消化，A股市场维持多头氛围，投资者对于降息、改革等政策预期再度被点燃。虽然7月份信贷数据特别差，但是合并6-7月份来看还算正常，而投资的下滑则基本符合预期。当前宏观调控政策更加精准，经济下行有底线，政策放松也有底线。

外资兴趣正浓产业资本心动

预测后续反弹的时间和空间，需要重点研究外资等增量资金。目前看，外资配置A股的兴趣正浓，场外产业资本开始心动。这意味着反弹将在“一波三折”中推进，大盘横盘蓄势之后有望短期震荡上行。

目前海外热钱流入的趋势仍然没有改变。8月11日-15日人民币对美元即期汇率周升值97基点到6.1470，人民币中间价周升值24点到6.1538。当前乌克兰危机、欧洲经济走弱、美国面临加息的不确定性，使得香港成为全球资金的避风港，进而惠泽中国内地股市，恒生AH股溢价指数持续底部徘徊。近期外资对中国经济和政策等预期显著改善，对A股这块洼地的兴趣大升，至少部分QFII和期望利用沪港通来套利的资金比较积极。投资者可以跟踪外资是否继续作为主导性的增量资金，进而判断后续反弹行情能否在时间上延续。具体而言，建议跟踪人民币汇率以及美元兑港币走势。

产业资本“围城”，里面的想出去，场外的近期开始心动。一方面，从增减持来看，产业资本短期对股市的态度偏谨慎。2014年7月减持金额为83.88亿元，2014年8月1日-15日减持金额为61.7亿元，比上月同期的38.64亿元大幅上升。2014年7月增持金额为33.53亿元，2014年8月1日-15日增持金额为19.47亿元，较上月同期的17.13亿元小幅上升。但另一方面，一些先知先觉的产业资本开始回归A股，他们或者通过对比经营实业的收益率和A股市场的分红率来尝试性配置蓝筹股，或者开始通过自营、委托管理等多种方式投资A股。虽然冰冻三尺非一日之寒，但坚冰已经开始融化，近期客户保证金余额维持在7561亿元高位，融资融券业务的融资净买入额不断提升，交易账户占比也持续增加。

三角度博弈反弹行情

在具体个股选择上，投资者还是应该重点参考外资和短线资金的逻辑。一方面，依靠大市值的板块性表现带动人气；另一方面，主题投资依然会比较活跃，当前代表转型新经济的小盘高估值成长股和国企改革等改革受益的中大盘低估值传统产业类股，其实都是题材股，前者被反复挖掘后板块性风险加大，而后者才刚刚开始被挖掘。

中大盘题材股保持人气。此类股票股价中已经隐含了过多的悲观预期，做空的风险大，“买了能安心睡觉”。同时，部分个股有“新故事”，主题投资可以作为催化剂，包括国企改革、沪港通、京津冀、自贸区等。此外，部分行业基本面发生改变，包括龙头企业在经济转型阶段“赢家通吃”，或者行业景气拐点出现等。建议重点关注央企以及地产、非银金融、农业、军工、稀土、小金属等行业，这些前期强势的板块有望继续保持强势来带动人气。

消费股“落后补涨”。从沪港通来看，对于基本面至上的海外投资者来说，其更偏好那些A股比港股更具优势的消费股。同时，根据历史规律，每次具有一定空间和时间的反弹，消费股在行情的中后期都具有补涨的机会。因此，建议适当增持医药、传媒、家用电器、食品饮料等行业内股票。

“新经济”的新主题。今年以创业板为代表的小盘题材股整体估值高达50-70倍，对整体行情形成制约。小盘题材股的热点有望快速轮换，适合游资博弈，财富险中求，需要波段操作寻找新的故事，以免遭遇“多杀多”。建议重点关注新主题：一是体育产业链，类似2010年的传媒，短期有政策利多和体育赛事作为催化剂，长期具有巨大的行业发展空间；二是新能源，政策和行业基本面利多驱动。