能源化工板块梦想待见证-【zixun】

能源化工板块：梦想待见证

2012年是A股最为艰难的一年。熊市肆虐，投资者谈股色变、亏损累累。如果从2008年金融危机算起，市场在经过2009年的超跌反弹后，一直处于慢慢熊途。连续三年的杀跌，不仅拖垮了投资者的信心，亦让众多投资者绝望。但始自2012年12月4日的反弹，又让广大投资者看到了曙光。展望2013，市场是否会再度出人意料？2013年的股市是否会由熊转牛？

2012年能源化工板块重心下移

2012年，欧债问题及新兴国家经济增长放缓使得大宗商品延续下跌走势，能源化工板块也出现不同程度的重心下移。在上游成本较高和下游需求疲软的双重压力下，2012年能源化工产品整体上需求不振，企业经营困难，整体赢利下滑。大部分石化子行业在 2012年表现低迷。A股市场中权重较大的中国石油（601857）全年跌4.06%，收在9.04元；中国石化（600028）全年微涨0.04元，收在6.92元。而上证指数全年涨3.17%，收在2269.13点！

2012年度能源化工整体机会很小，而最抢眼的表现主要是因为产品价格的上涨而带动了板块个股的上涨，如江山股份（600389），说其是下半年第一大牛股也不为过。其股价从去年7月2日的8.70元一带启动，至9月12日股价成功翻番！江山股份能一骑绝尘，得益于2011年四季度以来其“拳头”产品草甘膦销售价格的上涨；而自2012年12月4日的反弹，涉足油墨的乐通股份（002319），股价亦成功翻番！

另外，页岩气板块基于新的热点，在2012年风起云涌！但页岩气开发消耗了巨额数量的资金，带给股东们的只是未来想象的财富。如江钻股份、宝莫股份、山东墨龙等个股过山车的表现亦显示了这种担心近期化工股的走势跟随大盘，难以走出独立行情。化工板块子行业多受“衣食住行”影响，同时其作为下游各行各业的滞后周期，目前表现出淡季需求不旺，无法看到任何好转的先兆。

2013年宏观经济有望回升

从2013年宏观形势来看，在希腊救助达成以及主要国家政策宽松背景下，经济形势和投资者信心的回升是大概率事件。全球2012年10~11月的经济数据开始进入弱势复苏，JP摩根全球PMI指数从48.8反弹至49.7，中美近期消费投资出口等数据都出现反弹。但放眼全球，国际经济形势可谓错综复杂、充满变数。欧债危机久拖难决，欧元区可能进入第二个经济衰退的年头；美国失业率居高不下，经济复苏一波三折。这决定了世界经济低速增长的态势将延续，各种形式的贸易保护主义抬头，潜在通胀和资产泡沫压力加大，世界经济进入深度转型调整期。另外，全球仍面临财政紧缩问题，很多国家面临赤字，美欧依靠资产泡沫和过度负债拉动需求的增长模式难以延续，对新兴国家出口依赖型经济打击明显。全球主要经济体弱势复苏将成为主基调。

我国经济也面临不少风险和挑战，经济增长依然存在下行压力，企业生产经营成本上升和创新能力不足的问题并存，金融领域潜在风险不容小觑，经济发展和资源环境的矛盾仍然突出。同时也应看到，我国经济发展仍具备难得的历史机遇和有利条件。过去三十多年的高速发展积攒了雄厚的家底和全球第二的经济规模，经济社会发展基本面长期趋好，经济运行总体平稳，国内市场潜力巨大，物价涨幅趋稳，科技创新能力不断增强，生产要素综合优势明显，市场经济体制机制不断完善。

党的十八大为今后十年发展勾勒出清晰的蓝图。美丽中国、新型城镇化成为国人的热切期盼，也引发了广大投资者的持续关注。资本市场提前感受到春天的气息，最近一段时间股市持续走强，体现了投资者对未来发展前景的信心和期望，预计2013年资本市场将有所改善。从宏观经济各项指标来看，我国经济已经触及本轮经济周期的底部，预计2013年经济将温和复苏。目前来看，未来经济增长的新动力将主要来源于内需的拉动、城镇化等方面。

能源化工等待向上拐点

展望2013年，随着宏观经济向好，能源化工行业正在等待向上拐点的出现。事实上，能源化工行业目前处于估值相对底部，在2013年能源化工行业运行情况至少不会变得更差，二级市场上也将有阶段性的表现。而石油石化细分子行业的增速、未来发展空间将直接影响相关板块个股的表现。如我国目前尚处于勘探的早期，国内的勘探数据和服务需求是非常旺盛的，国内从事勘探和数据分析服务的企业，以及出口钻探开发设备和提供海外服务的公司未来的表现值得期待。又如农产品价格持续攀高，预计2013年全球农产品的需求仍将保持增长势头，因而化肥与农药将有稳定的需求空间，个股如湖北宜化（000422）、扬农化工（600486）。再如现有钻井数将会给上游油田工程服务行业带来足够的作业量，中海油服（601808）、海油工程（600583）就会一直受益。另外，因为海洋油气开发、页岩气开发将是能源开发的重中之重，其相关个股亦会有所表现。

但当前影响油价的不稳定因素在2013年还将持续：欧美经济的复苏、全球货币政策导向、新兴国家对于能源的需求、欧佩克产能调配、中东政局等复杂情况都不可忽视。在需求疲软没有得到根本改变的情况下，考虑到化工行业较多子行业产能过剩严重，新增产能和较低的行业开工率将会考验行业的整体复苏力度。

综合考虑，2013年A股能源化工板块在宏观经济的带动下将筑底回升，但整体赢利空间不大。2013年能源化工板块仍以结构性投资机会为主，从市场需求驱动和政策驱动为主线来考虑，建议关注成长性好、需求确定的子行业和公司。

2012年已成为历史，涨跌都是过往云烟。2013年是充满希望的一年，在新的一年里，无数希望和梦想等待见证。

（作者为瑞信投资有限公司投资总监）

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